中国折叠自行车领域的佼佼者——深圳市大行科工有限公司（以下简称“大行”），近日向港交所递交了招股书，意在港股主板上市。这家以“一秒折叠”技术风靡全球市场的企业，或将成为中国折叠自行车行业的第一家上市公司。
大行的创始人韩德玮博士，是一位从激光物理学界转向实体制造业的“超龄创业者”。在40岁那年，他毅然放弃了学术界的光环，从香港的一间小屋开始，缔造了他的“折叠王国”。历经四十载春秋，韩德玮已将大行打造成为中国折叠自行车市场的领军企业。
大行之所以能够稳坐行业头把交椅，离不开其强劲的增长势头。据第三方权威数据显示，大行在中国折叠自行车零售市场的占有率高达36.5%。其最新的业绩数据更是令人瞩目：2025年前四个月，大行净利润同比增长69.3%，盈利能力显著提升。尤其是其数字化转型成果显著，线上直销收入在2021年至2023年间的复合增长率高达166.1%。从深圳华强北的作坊式工厂，到全球销量突破2000万辆的行业龙头，大行的IPO之路，见证了中国制造业的转型升级，也反映了城市骑行市场的新趋势。
然而，亮眼的增长数据背后，大行也面临着诸多挑战。代工依赖程度日益提升，核心海外市场收缩，以及行业天花板隐现，都为这次IPO增添了不少不确定性。
回顾大行的历史，要从1975年的全球石油危机说起。当时还在加州理工学院任教的韩德玮，目睹了人们将自行车塞进汽车后备箱的场景，萌生了一个颠覆性的想法——打造一款能够自行折叠的自行车。1982年，他在香港的一间旧工厂里造出了第一辆大行折叠自行车。这辆采用航空铝合金车架的自行车，折叠后体积小巧，重量轻便，单手即可拎上地铁，迅速打开了东南亚市场。
韩德玮的商业智慧令人称道。面对国际巨头的垄断，他选择了错位竞争，专注于折叠技术的迭代。1984年推出的“一秒折叠”专利，通过双铰链设计与磁吸锁定系统，大幅提升了折叠效率和车架强度，同时降低了重量和定价，形成了性能与价格的双重优势。当国际品牌聚焦高端市场时，大行则精准切入通勤刚需场景，以模块化设计和密封轴承系统等创新，迅速提升了在东南亚市场的占有率。
在折叠自行车领域深耕四十余年，大行已经拥有70余款车型，价格覆盖从入门到高端的各个层次。其产品不仅满足了通勤族、带娃家庭、户外玩家的多样化需求，还通过自研的折叠电池包等技术，拓展了电动助力车的市场。在销售渠道上，大行也走在了传统品牌的前列。当别人还在依赖门店销售时，大行已经通过抖音直播间等线上渠道，创造了销售奇迹。去年双十一，大行与头部主播合作的限量款折叠车，瞬间售罄，线上营收破亿。
在生产端，大行同样下足了功夫。公司将广东的工厂改造为模块化生产单元，大幅缩短了热销款的补货周期。同时，通过线上布局和运营策略的优化，降低了运营成本，稳住了毛利率。财务数据显示，大行营收从2022年的2.54亿元人民币增长到2024年的4.51亿元人民币，年复合增长率高达33.1%。然而，亮眼数据背后也有隐忧。代工占比飙升，欧美市场收入占比显著下降，线下门店客流增长但成交不及预期等问题，都亟待解决。
面对这些挑战，83岁的韩德玮展现出了老牌创业者的稳健。他一方面通过“技术降维”巩固基本盘，推出“轻量级电动折叠车”e-DAHON；另一方面加速布局B端市场，与顺丰、京东物流等合作开发“商用折叠车”。然而，电动化转型需要巨额的研发投入。此次港股上市能否成功，资金能否高效转化为技术壁垒，将决定大行能否顺利突破“中年危机”。
作为中国老牌自行车企业，大行此次冲刺港股上市，不仅是一场资本市场的盛宴，更是企业在行业变革关键期的“关键一战”。在国内市场，大行通过“技术下沉”策略，将高端技术标配到亲民款车型上，以供应链优势打价格战。然而，高端市场被英国品牌Brompton占据，低端市场则被白牌产品疯狂收割。大行面临“中间高、两端低”的市场结构挑战。
为了应对这些挑战，大行计划募资约15亿港元，用于电动化转型、海外建厂和数字化升级。其中，电动化转型是大行未来的重要方向。大行计划投入6亿港元研发“E-DAHON”系列电动折叠车，目标是两年内将电动产品营收占比提升至30%。然而，电动化赛道竞争激烈，小米生态链企业等传统自行车品牌纷纷加入，国际品牌也开始“下沉”，大行面临不小的压力。
大行还计划投入4亿港元在越南、印度建新厂，降低对广东工厂的依赖。同时，投入5亿港元优化线上平台，提升用户粘性。然而，正如其在招股书中所提示的，公司面临线上客户忠诚度及重复购买率方面的挑战。如何在电动化、智能化的新浪潮中保持竞争力，将是大行未来需要面对的重要课题。
对于83岁的韩德玮来说，这次上市是他创业四十年的“大考”。从激光物理学家到“折叠车大王”，他的匠人精神令人敬佩。然而，面对市场的残酷竞争和技术的快速迭代，大行又不得不“快马加鞭”。用资本加速技术迭代，用数据重构用户关系，将是大行未来发展的关键。
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