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经历数年的波动与调整，全球并购市场在2025年展现出全面回温迹象。其中，我国并购市场迎来根本性的规则重塑，迸发活力，并购上会家数接近翻倍，重大重组交易量超前六年总和。步入2026年，随着宏观经济周期的可能转向、科技革命深化、地缘政治格局演变及监管环境持续优化，并购活动有望迎来更具结构性的增长机遇。
张力制图
政策持续优化
在“十五五”规划关于并购重组的政策表述中，对上市公司并购重组的定位更为积极，其中提出要持续深化并购重组市场改革，支持上市公司转型升级、做优做强，以服务新质生产力发展与培育世界一流企业。
“十五五”规划还强调，进一步提升制度的包容性与适配度，健全与并购相关的科创企业识别筛选、资产定价等机制，完善市场生态，促进并购与产业整合的市场化、法治化开展。有市场相关人士表示，2026年政策环境有望持续优化。
自2024年新“国九条”定调后，“并购六条”（《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》）及新版《上市公司重大资产重组管理办法》在2025年相继落地，形成了一套鼓励产业并购、提升市场效率的“政策组合拳”。
2025年，中国并购市场在数量和规模上均实现了显著增长。
Wind数据显示，年内A股公司披露的并购重组事件总计达4044单，其中构成重大资产重组的项目有147单，同比激增44.12%；且2025年全年重大资产重组上会次数为29次，涉及28家公司，值得注意的是，这一数据较2024年全年上会数量增长了近一倍。
其中，央国企千亿级战略重组案例频现，为2025年并购市场的发展注入强劲动力。例如，中国神华拟收购国家能源集团旗下13家公司股权，标的资产规模达2583.62亿元；中国船舶吸收合并中国重工的交易已经完成，打造了全球最大上市造船巨头。
展望2026年，国企改革预计将进一步深化。围绕主业聚焦、核心竞争力提升，预计会有更多国企通过专业化整合、战略性重组等方式进行并购，引入战略投资者将是一大看点。
科技竞相赋能
在经济转向高质量发展的宏观背景下，并购重组有望进一步成为企业应对行业变革、寻求增长的核心工具。
从2025年并购市场来看，科创板的表现尤为亮眼。据统计，2025年至今，科创板发布的重大重组交易为36单，不仅远超2024年全年水平，更是超过2019年至2024年六年的总和，呈现爆发式增长。
根据上交所披露的数据，“科八条”实施至今，科创板上市公司累计新披露并购交易156单，其中发股/可转债类交易40单、现金重大类交易9单，覆盖半导体、生物医药、软件等多个硬科技核心领域，科创板并购市场被全面激活。
相关行业人士表示，2026年，科技赋能与产业整合相关题材预计会持续受到关注。
该人士指出，生成式人工智能（AI）的商业应用预计将从概念验证走向规模化落地，企业也将更加积极通过并购获取AI核心技术、数据资产及垂直领域解决方案提供商，以提升运营效率、创新产品服务。
而量子计算、生物合成、先进材料等前沿领域有望取得突破性进展，这将吸引风险资本和产业资本的持续投入，带动相关初创公司及技术团队的并购整合。
另外，在国内经济转型升级背景下，大型科技公司、传统行业巨头为构建未来竞争力，将持续进行战略性技术并购。
其中，“十五五”规划强调，要发展先进制造业集群，对化工、机械、造船等传统优势产业进行高端化、智能化、绿色化改造。按照相关规划，未来五年这一领域将新增10万亿元左右的市场空间，让传统产业从“规模优势”转向“价值优势”。
而除制造业外，医疗健康、金融服务、零售等传统产业，均面临降本增效和模式创新压力，对数字化、智能化解决方案的需求激增，预计将进一步推动行业内及跨界并购。
美国热 欧亚起
就全球并购市场来看，2025年呈现出“量缩价增、头部驱动”的典型特征。
根据伦敦证券交易所集团发布的数据，2025年年并购交易额约4.5万亿美元，同比增长近50%，为历史第二高（仅次于2021年）；其中68笔交易规模超过100亿美元，166笔超过50亿美元。与之对照，小型交易笔数同比下降7%，显示“头部集中”的结构性特征。
就行业特点来看，2025年行业并购重心转向科技与安全。数据显示，全球科技行业并购额约1万亿美元，占全部已宣布交易的五分之一以上，其中，数据企业与半导体为核心板块，网络安全成为最热门目标之一。
2025年3月，谷歌母公司Alpha?鄄bet宣布，以320亿美元收购以色列云安全独角兽Wiz，意在补齐谷歌云在云安全上的短板；2025年12月，Servi?鄄ceNow宣布以77.5亿美元收购网络安全公司Armis，将其设备资产可见性、威胁检测与漏洞优先级整合进Now平台，强化AI驱动的安全运营能力。
就区域格局来看，全球并购市场格局呈现出“美国热、欧亚起”的典型特性。数据显示，2025年以美国企业为标的的交易规模约2.3万亿美元，创1998年以来最高占比；美国在全球技术并购金额中占比约2/3，同时欧洲与亚洲正成为交易发起的新热土。
展望2026年全球并购市场，科技并购预计将“由软向硬”深化。其中，围绕AI基础设施（算力、网络、数据中心）与网络安全的并购将持续活跃，半导体与数据资产仍为核心赛道，平台型并购与生态协同预计将增多。
而为进一步满足AI数据中心高能耗与高可靠性需求，电力、冷却、储能与电网等能源资产的并购预计将升温，科技与能源的跨界整合或将更加频繁。
某国际投行并购部门负责人对记者指出，全球绿色低碳赛道、医疗健康与创新药械相关企业的并购动向值得持续关注。
一方面，全球范围内应对气候变化的紧迫性有增无减，各国碳中和政策持续加码。这将直接利好新能源（光伏、风电、储能、氢能）、电动汽车产业链（电池、材料、充电设施）、碳捕捉与利用、循环经济等领域的并购活动；而传统能源企业为转型或剥离非核心资产，也将释放大量并购标的。
另一方面，全球老龄化加剧及慢性病、罕见病治疗需求增长，驱动医药研发投入。具备突破性疗法、创新靶点、基因治疗、细胞治疗技术的Biotech公司或将持续成为大型药企并购的重点目标。
而数字医疗、远程诊疗、AI辅助诊断、个性化医疗等新业态的发展，或将进一步推动传统医疗设备商、制药企业与科技公司的跨界并购，以构建“医+药+械+技”的一体化生态。
定增也来助攻
另外，作为资本市场股权融资的重要工具，定向增发（简称“定增”）在经历了近年来的波动与调整后，正站在新的历史节点。
据记者统计，截至2025年12月25日，A股年内已有164家上市公司实施定向增发，募资总额为9593.81亿元。相较于2024年全年，2025年定增募资额大涨454.4%。
展望2026年，“十五五”规划明确提出，将提升再融资机制灵活性、便利度，与并购重组、优化上市公司结构等举措协同推进，增强资本市场对实体企业全生命周期的融资支持能力。
在注册制与多层次资本市场改革框架下，再融资将更注重服务科技创新、绿色转型、产业升级等重点方向，强化对优质企业的精准支持与资源配置效率。
展望2026年，A股定增市场有望告别单纯追求规模的粗放式增长，步入以“服务实体经济、聚焦优质资产、提升资源配置效率”为核心的高质量发展新阶段，服务于产业整合、技术迭代、国产替代、绿色低碳转型的定增项目有望成为主流。
就具体细分领域而言，预计新能源汽车产业链、风光储一体化、算力基础设施、创新药研发等领域的定增案例将显著增加，且单个项目平均融资规模可能因产业升级的资本密集特性而有所提升。
另外，随着并购重组改革与注册制理念深化，将持续带动定增审核效率提升、时间成本下降；再叠加中长期资金供给扩容与互换便利等工具常态化，2026年上市公司通过定增获取中长期资本的效率与确定性有望进一步增强，对产业整合、技术迭代、产能升级项目的支持力度也会更大。
END
记者 李昕
文字编辑 褚念颖
版面编辑 褚念颖
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